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资管30人闭门会议:理财子公司建设与新一轮银证

发布时间:2019-10-19 20:43编辑:环球彩票登陆浏览(106)

    2019年伊始,继建设银行、中国银行两家理财子公司获批后,农业银行、交通银行紧随其后,五大行已有四家领取了“通行证”,下半年或有理财子公司正式开业,资管业务“非标转标”进程加速。面对资管行业强监管、各类理财产品相继打破刚兑、中美贸易局面不明朗等金融经济形势,信托、银行、私募、资管等金融行业普遍迷茫,对未来发展的思路尚待厘清。

    当然,二者最终的竞合关系很大程度上将取决于银行理财子公司短板能力的建设,如理财人才招募、投研能力建设、投行基因文化打造等。

    郁蓓华 浦银安盛基金总经理

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    公募基金眼里的新规:银行的理财子公司将成为证券公募基金的竞争者和合作者

    郝晓彤 上海市虹口区金融局副局长

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    银行理财子公司与信托公司的合作与竞争

    谢 伟浦发银行副行长

    2019年2月16日,由高搜易集团组建的机构投资者俱乐部邀请了工商银行、招商银行和华兴银行深圳分行,华润信托、中铁信托、中航信托、江苏信托、长安信托、爱建信托等金融机构嘉宾举办了2019年开年以来第一场机构投资人沙龙,聚焦2019非标资管业务。与会嘉宾分别结合自身及所在行业情况,对当前政策进行了解读,分享了对当前金融经济环境的看法以及应对计划!

    新规发布对消费者最直接的影响是失去了高收益和刚性兑付的理财产品,将来从理财子公司购买的产品和从公募基金购买的产品一样了。由于消费者对刚兑产品的青睐,短期内可能会选择没有成立理财子公司的银行继续购买理财产品,也就是说客户的资金可能会倾向于没有设立理财子公司的银行,但随着时间的推移,刚性兑付会慢慢退出历史舞台。不过,从投资者权益角度看,一方面,投资者将有权利了解购买产品的风险和“穿透”标地物;另一方面,新规改变了以前银行留存投资超额收益的做法。也就是说,尽管投资者不再得到银行理财产品承诺的固定收益,但管理费之外的投资收益将全部给予投资者,投资者可尽享收益。

    于 泳 中国人寿资管副总裁

    在探讨过程中,监管思路更加清晰及阶段性严监管成为共识,针对是资产荒or资金荒也从不同的维度进行了讨论,不同机构在2019年所关注的重点方向将沙龙推行高潮,在此过程中也发现很多的合作机会。这也是高搜易集团组建机构投资者俱乐部的初衷,搭建科学及系统的机构投资者俱乐部平台是基础,更重要的要提供价值服务,挖掘更多的商业价值与合作机会!同时也能够提供最新行业资讯以及各行业领袖专家对于行业动态、经济政策等维度分享与解读。

    理财子公司的组织架构设置

    刘兵军 国泰君安代表

    未来机构投资者俱乐部将不间断的举行沙龙活动,深入行业,聚焦热点趋势、热点问题。并将逐步纳入更多的行业圈层,包括:资管、信托、不良资产、房地产(物业并购、城市更新、孵化器创客中心、长租公寓等)、银行、券商、财富管理、产业园区运营以及国内经济领域及各行业的领袖等。

    目前,市场上对于理财子公司和银行内部的资管部门功能和职能的区别存在质疑。课题组认为,从资管新规要求来看,如果银行成立理财子公司,就要通过理财子公司发行理财产品。否则,就要通过资管部门来发行理财产品。但是,不可能两边并行同时做理财业务,两个机构在功能和职能上一定会有分工。

    4月21日,资管30人论坛在上海召开2019年春季闭门会议,会议由21世纪经济报道主办,上海市虹口区金融局协办。上午的成员大会上,全国社会保障基金理事会原副理事长王忠民、央行参事盛松成出席大会并发言,盛松成在演讲中对当前经济形势、资本市场、房价等问题做了深入而详细的分析。

    非资金信托不在资管新规的适用范围内,资产证券化业务、财产权信托等创新类业务继续加快发展。2018年,以信托作为发行载体的资产证券化业务规模继续大幅上升,资产证券化业务已经成为信托公司的第一大转型方向。

    邓 斌太平洋保险集团首席投资官

    新规发布后,理财子公司如何“靴子落地”?

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    李 文汇添富基金董事长

    资管新规之前银行承担着隐形风险

    王忠民 全国社会保障基金理事会原副理事长

    综合分析,银行理财在固定收益类产品方面具有较强优势,传统公募基金的货币基金、债券基金等固收类产品会受到较大影响。在股票类产品方面,公募基金多年来积累了丰富的研究和投资经验,相对银行理财子公司具有较大优势,未来可与理财子公司形成互补,成为理财子公司资产配置的一部分。

    资管行业随着银行成立子公司,将面临新的格局。对于银行而言,理财子公司与母行之间是什么关系?其定位是什么?理财子公司的产品线如何布局凸显竞争力?理财子公司的渠道如何设计?如何设计薪酬体制?子公司成立后,银、证、保、基之间的合作有哪些变化?

    作者 | 包商银行博士后科研工作站资管新规课题组

    会议中的讨论也将理财子公司建设中的诸多具体问题和,比如,资管新规中的部分关键条款以及过渡期内的相关规定,对银行理财子公司是否适用等问题。

    金融科技对新规下理财业务的影响

    杨 平 光大控股首席投资官

    银行眼里的新规:转型虽痛,但设立理财子公司是大势所趋

    定位上,银行理财子公司理论上有多条路径可选,比如服务于母行战略的子公司,或者涉及成独立的资管公司,相对独立的市场化资管公司又区分全面的资管公司和专业资管公司,并且这一定位又涉及如何处理与银行系基金公司的关系。据多位银行人士反馈,目前银行对理财子公司的定位还以服务于集团战略为主。

    新规发布对消费者的影响

    汇添富基金董事长李文在演讲中分享了基金公司的制度设计、产品研发思路等基金公司的产品体系建设和核心竞争力;太平洋保险集团首席投资官邓彬从保险资管的角度,做了主题为新金融工具准则对保险资金配置的影响的演讲;国泰君安副总裁龚德雄梳理了券商资管行业的发展历程、业务特点以及当前及未来的发展方向。

    银行理财子公司与公募基金各具优势。银行系拥有强大的资本实力、深厚的客户基础和广阔的销售网络,而基金公司拥有更为优秀的投研人员,在产品设计、估值、信用评级等方面都更为专业。未来,银行理财子公司既与公募基金直接竞争,又需要更加精细化和多元化地竞争。

    杨再斌 浦发银行资管部副总经理

    新规发布一年来,排队领入场券的商业银行持续增加,理财子公司落地,不仅对资管行业市场大格局产生一定程度的冲击,从自身技术层面也面临着机遇与挑战。

    盛松成 央行参事

    资管新规落地,尤其是银行理子公司成立后,信托公司资金通道业务受到很大的影响,银信通道合作业务会进一步减少。除不允许多层嵌套、单层投资要求穿透监管之外,资管新规也在产品分级、杠杆比例等方面进行了统一规定,不符合监管要求的通道业务将被清理或退出,而符合监管要求的善意通道业务也要求加强管理,如实行名单制、开展尽职调查等。

    参与此次会议的代表:

    根据资管新规的一系列要求,银行设立具有独立法人主体的理财子公司,回归“受人之托,代人理财”的资管本源是大势所趋。资管新规对理财产品投资范围、销售起点、投资者适当性等提出了更加明确的要求,对理财子公司的投研能力提出了更高的要求。转型虽痛,但是可以从根本上弥补银行开展理财业务的缺陷,是大势所趋。

    此外,会议上各家机构也探讨了新格局下,各个行业之间新的合作机遇。

    此外,在商业银行内部开展传统理财业务还存在其他天然的缺陷。相比其他资管机构,银行组织架构复杂、层级多、决策链条长,在市场化环境下,与公募基金、私募基金等机构相比,其机制固化,决策效率低。在现有薪酬与绩效考核管理体制下,银行对专业投研人员吸引力不强,重营销而轻投研,对市场和复杂产品的研判能力弱。

    从会议现场情况来看,嘉宾的主题分享和点评发言会当前资管业热点——银行理财子公司建设提供了颇多借鉴和启发。与会嘉宾指出,指出银行理财子公司首要的任务是,如何进行风险披露和投资者教育,保险资管的机构客户基本是合规投资者,公募基金的投资者教育亦很成熟。市场上,风险偏好高的个人资金很有限,银行理财的诞生即是从表内存款脱离出来的,现在如果要完全净值化转型,是要求客户风险偏好迁移得更高,还是回归到表内存款?此外的问题还包括,渠道如何搭建,留在母行还是子公司自建?公司管理上,制度、考核机制、风险合规制度如何设计?

    一年过去了,新规对中国大资管行业长期发展的格局造成了什么影响?国内资管行业发生了哪些变化?金融机构如何应对资管新规时代的新变化和新要求?包商银行博士后科研工作站组成专门的资管新规课题组,邀请通道业务链条上的相关各方如银行、信托、公募基金等,召开学术沙龙,对以上问题进行了深入解读和分析。

    万 放 平安资产管理董事长

    新规下,资管产品与长尾客户会连接地更加紧密。当前,信托产品和银行理财与长尾客户的联系不是特别紧密。虽然信托公司对长尾客户的服务主要是通过提供消费金融产品来实现,但是从资金端看,信托产品大部分还是私募性质,长尾客户并不是信托服务的主要对象。而对于银行,由于目前银行理财产品需要到柜台面签,所以并没有对二类账户客户开放。课题组认为,在新规实施后,银行理财子公司的资管产品应该可以直接通过银行二类账户购买,资管产品与长尾客户会连接得更加紧密,理财子公司应利用好银行二类账户和三类账户资源优势接入客群流量,至少本行二类账户的客户会享受本行高收益的理财产品,长尾客户会是理财子公司的目标客群。

    李 彬 江苏银行资管部

    2004年,光大银行推出了国内首款投资于银行间债券市场的“阳光理财B计划”,揭开了我国商业银行人民币银行理财产品发行的序幕。15年间,我国商业银行理财产品由于银行背书加上收益远高于活期、定期存款,保本高息的特点使其成为最受青睐的投资产品。只要银行“大而不倒”,投资者便不知道或许也不关心自己的投资究竟都去哪儿了。

    也有嘉宾指出,资管要放在金融结构的大背景下去考量。今年以来,金融结构性错配的问题越来越明显,社融的角度,信贷占比回升到70%以上,资金的角度,居民可投资金融资产中表内存款占比不到50%,解决这一错配问题,以前22万亿银行资管在其中发挥了很大作用,现在按照新规要求制定理财子公司的发展规划,操作性的问题都好解决,重要的是对政策定位上的困惑,从经济性上而言,理财子公司的盈利空间可能还不如在母行,更多定位是为解决风险隔离等问题。

    课题组成员:彭怡、王晓蕾、杨久龙、尹煜、纵凯、李黎,其中彭怡系战略发展部总经理,王晓蕾系投行业务管理部负责人,杨久龙系投行业务管理部总经理助理)

    其他相关人士就此展开了讨论,来自银行机构的多位与会代表也透露了关于理财子公司建设的研究成果和建设进展及设想。部分与会嘉宾表示,银行理财子公司的做法与公募基金还是有很大区别,规模和体系完全不一样,目前来看,主要是在与基金公司合作进行组合管理上有明显进展,在大类、多类资产配置上的研究相比过去有了很大进步。

    虽然新规拓宽了理财子公司的业务范围,与信托和基金公司业务上有重叠,但是短期内理财子公司还不可能有一个强大的团队去开拓资产端。课题组认为,从监管的角度讲,更希望银行理财子公司关注非标产品的配置,而信托行业凭借其在非标资产方面有着强大的积累,将继续保持资产端优势。非标债权产品风险较低而收益较高,一直是信托公司传统的优势产品。长期来看,在非标债权产品上,信托公司与理财子公司仍有广阔的合作空间。除此之外,根据新规规定,银行理财子公司不能开展财产权信托、动产和不动产信托、慈善信托等业务,其理财产品也不能直接投资于信贷资产。在未来,信托公司的资产证券化、家族信托服务等创新型产品也为理财子公司提供了资产配置选择。

    监管专家代表

    理财子公司的产品模式

    下午的议程是闭门业务交流和研讨,主题是关于理财子公司制度建设以及新一轮银行、证券、保险、基金的合作机遇探讨。

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    龚德雄 国泰君安副总裁

    对于慈善信托,截至2019年3月5日,全国已成功备案了159只产品,规模超过20亿元。2018年三季度末,财产权信托规模为3.65万亿元,相对占比15.75%。资管新规实施后,传统业务规模下降的压力将倒逼创新业务加快发展。

    顾卫平 兴业银行资管部总经理

    这样的理财业务存在着很多“原罪”。银行募集大量“低价”资金进入资金池,利用通道业务投资非标准化业务,多层嵌套进入实体经济,形成了所谓的“影子银行”或者“银行的影子”。资金出表后形成的资产通过货币乘数的作用,迅速形成了更为巨大的表内及表外资产,绕开了资本充足率的监管要求,使得风险和收益错配,脱离监管的杠杆和泡沫不断增加。

    与会嘉宾在上午的成员大会上对资管30人论坛的建设以及议题设置进行了讨论,提出了有益建议。

    传统银行理财产品公募和固定收益产品居多,私募和权益产品偏少。然而,根据理财子公司办法的规定,理财子公司可以开展公募、私募、理财顾问和咨询服务等。在市场的作用下,银行理财子公司未来的主要业务很可能就是以公募证券投资理财为主,包括货币型理财、债券型理财、股票型理财等,产品上与公募基金的相似度大大增加。同时,银行理财子公司的业务还可以兼顾私募证券投资和非标准化债权投资,非标准化债权投资则可以充分发挥银行资产端优势,拓展非标债权融资,从而更好地服务实体经济。

    张秦华 交通银行资管部副总经理

    2018年4月27日,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式发布,明确提出“金融机构不得为其他金融机构的资管产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务”,资管产品不允许多层嵌套。由此,支撑银行、信托、券商资管、基金子公司等快速发展的通道业务风口嘎然而止。此后,监管机构又相继发布了一系列配套的新框架、新规范,如《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》《商业银行理财业务监督管理办法》《商业银行理财子公司管理办法》《信托公司资金信托管理办法》,以打破刚兑,鼓励资管行业回归代客理财的本源。

    大银行可选择银行内部理财架构平移模式,小银行可选择公募基金模式。各银行可根据自身的资源禀赋,探索不同的选择路径。对综合实力较强的大行来说,本身资源非常强大,银行内部理财管理架构相对成熟,可以利用自身强大的客户基础和资金基础,将银行理财架构平移。而对小行来说,没有上述优势,可以通过培养自身投研能力、分销能力等,加强自身主动管理能力,更加贴近市场,向类公募基金方向发展。

    理财子公司独立开展理财业务,独立承担风险,与母行形成了风险阻断。在资管新规下,银行母体作为理财子公司的出资主体,以出资为限,仅承担有限责任,两者在法律上权责清晰,阻断了风险传递的途径。资管新规的出台也是对投资者的一种再教育,根据资管新规,投资者要“明晰风险,尽享收益,自担风险”。理财子公司运用公募基金的成熟经验,使用净值法估值,打破刚性兑付,保本理财已成往事。

    金融科技在银行理财子公司的应用前景广阔。首先,金融科技将在资管行业的销售端发力。现代科技手段会给新规下的资管行业插上翅膀,比如客户购买资管产品可以不再面签,而是直接通过互联网渠道购买银行子公司的产品。其次,在大类资产配置方面,资产配置方案可通过金融科技工具进行运算。最后,在风险评估方面,通过大数据对客户信用、信息进行收集和整理,金融科技也起到不可估量的作用。

    因此,新规的出台,是资管行业回归本源的里程碑,对银行募集资金和投资管理能力提出了更高的要求,对理财业务链条上的相关各方都将产生重大影响。

    新规之下,资管业务路在何方?

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    银行理财子公司业务范围拓宽,理财产品更加丰富,但要发挥自身优势进行选择。新规对理财子公司的产品范围大幅度拓宽,银行理财子公司成立之后,应该如何选择产品将是理财子公司从业人员关心的首要问题。短期可做货币基金、类货币基金或者期限稍微长的类债券基金,未来也可涉猎股票类权益型产品。各银行可根据自身资源禀赋进行选择,大银行实力雄厚,可选择全方位发展,小银行可结合自身客户优势,向类公募基金公司方向发展。长期来看,以国有大行和股份制银行的实力,有实力发展全能型理财子公司,可以在固收和权益类产品同时发力。对小型银行来说,起步时可以先做固收类,结合自身的客户优势,做类债基或者货基。还可以做资产配置类、被动收益型基金,发展公募基金模式。

    设立理财子公司也是国外商业银行的通行做法。根据2017年数据,全球前20大资管机构半数为银行系,管理资产比例高达42%。

    信托公司眼里的新规:资金通道业务明显承压,传统非标业务仍有自身优势,未来可发力创新类业务

    但是,信托公司在非标债权市场仍具竞争优势。首先,融资业务一直是信托的传统业务,包括银行理财子公司在内的其他机构被禁止或严格限制从事直接贷款,因此在直接贷款形式的非标业务上,信托仍具有自身优势。其次,当前我国所处的经济发展阶段和城市化进程尚未完成,决定了基础设施建设、房地产投资、资源能源开发等适合信托贷款的融资需求将在很长一段时间内继续存在。其他非标债权业务,比如应收账款、各类受益权、名股实债业务等,各类资管机构都可以开展。尤其是银行理财子公司的入局,会带来更激烈的竞争,分流出一部分业务。而不少信托公司也积极拓展自身的非标债权业务范围,比如发展消费贷等非传统债权业务,在资管新规时代寻找新的收入增长点。

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    关键词: 新规 时代 俱乐部 第一期